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博营网:中欧基金黄华:资产配置在固收+领域拥有广泛运用空间

2020/5/30 1:52:44 来源:博营网 阅读次数: 611

博营网最新报道

博营网中欧基金黄华:资产配置在固收+领域拥有广泛运用空间

  中证网讯(记者徐金忠)复杂多变的市场环境给投资带来巨大挑战。 对此,中欧基金多资产策略组投资总监、固收+团队负责人黄华近日表示,从过去几年的经验来看,投资单一资产难以有效应对多变的市场环境,固收+在此背景下应运而生,通过股债分散化投资,力争为广大投资者提供稳健的回报。 黄华认为,资产配置在固收+领域有着广泛的运用空间,规范的资产配置加上严格的纪律化投资是固收+策略长期业绩的可靠保证。   相较于以市场判断驱动组合管理,黄华认为以资产配置驱动组合管理是更为可靠的选择。

市场判断的有效性是以高胜率的决策输出为基础的,但从今年的情况来看,无论是疫情还是地缘政治,都缺乏足够的信息和知识储备来帮助做出可靠的判断,从实际情况看市场对于上述问题的认知也是递进的,不同阶段的市场认知甚至有着巨大的差别。

长期来看市场判断的输出结果并不稳定,应当把组合管理放在比市场判断更重要的位置。

  黄华表示,资产配置的核心在于通过合理的分散化投资优化组合风险收益特征,从而帮助我们更好地获取各类资产预期收益。 无论是国内还是国外,各类资产长期来看都有着相对稳定的收益。 以中国为例,股票资产历史年化收益约为10%,债券资产历史年化收益约为4%。

尽管长期来看股债预期收益都较为可观,但在实践过程中不同年份的收益分布极不均匀,如何克服市场波动进行长期投资获取预期收益是难点所在。   黄华指出,资产配置不单是一种理念或一类模型,更是一套完整的流程。

完整的资产配置流程应该包括事前、事中、事后多个环节。

事前结合大类资产有效前沿和客户要求的风险收益特征,确定合理的长期资产配置中枢。 事中基于宏观、估值、市场情绪、技术走势在内的多维度指标对各类资产进行定期评估,确定各类资产阶段性超低配结果,对长期资产配置中枢进行有效的动态偏离。 事后通过定期绩效归因,拆解组合收益来源,优化组合风险暴露。   黄华认为,坚持纪律化投资是组合优化风险控制、提高盈利体验的主要手段。 纪律化投资的核心是对投资流程的坚持,关键是要做好定期再平衡和严格遵守信号体系。 再平衡作为资产配置重要手段,通过定期校正组合各类资产占比,确保组合风险特征贴近预定目标。 市场情绪时而高涨时而低落,投资者身处其中难免会受市场情绪影响,再平衡能够帮助投资者克服市场情绪波动,确保组合风险暴露与长期基准不会有大的偏离,进而能更好地获取各类资产预期收益。

从实践看,长期坚持定期再平衡相当于在各类资产间高抛低吸,能够起到平滑组合净值曲线效果。   黄华表示,信号体系作为资产配置另一重要手段,通过明确信号发出机制和相应调仓计划,帮助投资者减少不必要的调仓,从而提高决策胜率。 移动互联网普及提高了信息流通效率,信息爆炸的年代,面对充斥在市场中的各种信息,如何提取有效信息进行投资决策是值得思考的问题,而信号体系能在较大程度上解决这一难题。 首先,通过市场逻辑和历史回测确定信号标准,实现对无效信息过滤;其次,控制信号发出次数,避免频繁决策,提高决策胜率;最后,明确信号发出后的调仓计划,避免主观情绪对操作实施的影响。

  黄华认为,资产配置在固收+领域有着广泛的运用空间,规范的资产配置和严格的纪律化投资是固收+策略长期业绩的可靠保证。 固收+策略在过去几年取得了较好的业绩,在目前债券收益率偏低、股票波动加大、策略规模扩大的背景下,如何保持业绩稳定性值得思考。

参考海外经验,资产配置决定了多资产策略80%以上的收益来源。

未来中欧基金固收+团队将坚持把资产配置作为重要抓手,不断完善固收+策略体系,为持有人提供长期稳健且有吸引力的回报。

博营网中欧基金黄华:资产配置在固收+领域拥有广泛运用空间尽管外观靓丽配置丰富,还有合资技术底蕴,但与合资家用轿车直接竞争,却如以卵击石不堪一击。所以想要真正站稳脚跟,杀入细分市场才是明智之举,名爵6亦是如此。名爵6定位运动型轿车,其百公里加速时间比本田思域还小。正是突出的运动属性,让它在运动轿车市场站稳脚跟,现月销量突破了4000辆。

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